Как правило, при сравнении инвестирования в инвестиционные фонды с непосредственным вложением в ценные бумаги отмечают, что для самостоятельной торговли инвестору необходимы существенные знания фондового рынка, навыки фундаментального и технического анализов, а также требуется регулярно затрачивать некоторое время на изучение новостей и аналитических материалов, анализ рынка. В случае же инвестиционных фондов, этим займутся профессиональные управляющие и аналитики из компании по управлению активами фонда. При этом доход инвестора несколько меньше - по крайней мере на величину вознаграждения КУА за управление фондом, взимаемой в размере нескольких процентов от суммарных активов фонда в год. Профессионализм управляющих должен обеспечивать хорошую доходность фонда с минимальными рисками.

Тем не менее, инвестор, даже начинающий, имеет возможность инвестировать непосредственно в акции, не обладая ни малейшими навыками анализа рынков и без регулярных затрат времени. Мы рассмотрим вариант создания "фонда" своими руками. Наша цель - сформировать инвестиционный инструмент, приближенный по возможностям к открытому инвестиционному фонду.

Мы составим портфель акций, повторяющий структуру индекса фондовой биржи. Портфель будет иметь неизменный состав - мы не будем активно торговать и этим избавимся от необходимости какого бы то ни было анализа рынка. Во-вторых, такой подход обеспечит портфелю ликвидность, так как индексная корзина биржи составлена из наиболее ликвидных акций.

Для минимизации рисков инвестиционные фонды диверсифицируют активы по инструментам инвестирования - то же сделаем и мы. Часть средств вложим в банковский депозит, как поступают и инвестфонды. Так как наша цель - аналог открытого фонда, из которого можно выводить средства в любой момент, то нам потребуется вклад "до востребования". Благо, подобные продукты уже несколько лет массово предлагаются украинскими банками под разными названиями: депозит "Динамічний" в Swedbank, "Активні гроші" в Укрсиббанке, "Ощадний" в Укрсоцбанке и др.
Процентная ставка по таким депозитам (в гривне) - около 15% годовых.

Перейдем к конкретным цифрам. Наш самодельный "фонд" будет состоять на 40% из акций, на 60% - из банковского депозита. Портфель акций составим согласно пропорциям индексной корзины Украинской биржи. В результате получим следующую структуру активов:

Инструмент	Доля в портфеле акций	Доля в активах
Акции ALMK	3,20%	1,28%
Акции AZST	8,98%	3,59%
Акции BAVL	8,22%	3,29%
Акции CEEN	15,00%	6,00%
Акции ENMZ	3,40%	1,36%
Акции MSICH	15,00%	6,00%
Акции UNAF	15,00%	6,00%
Акции USCB	4,91%	1,97%
Акции UTLM	12,99%	5,20%
Акции ZAEN	13,29%	5,31%
Всего акций	100,00%	40,00%
Депозит	---	60,00%
Итого	---	100,00%

Итак, если мы желаем инвестировать 100000 грн, мы покупаем акций ALMK на 1280 грн, AZST на 3590 грн и т.д., и на 60000 грн. открываем депозит до востребования. Очевидно, наш метод работает плохо с малыми суммами, поскольку в этом случае работать со столь малыми пакетами акций не удастся, к тому же комиссии при малых суммах станут высокими в относительном исчислении. Тем не менее, сейчас, после появления услуги интернет-трейдинга украинскими акциями, возможность прямой торговли акциями становится всё более доступной мелким инвесторам.

Мы проведем анализ доходности для двух наиболее иллюстративных случаев:

• 2008 год - обвальное падение фондового рынка
• 2009 год (с начала по 11 ноября) - уверенный рост

Рассчитаем прирост стоимости нашего портфеля для приведенных периодов (для грубых расчетов можно использовать статистику изменения индекса, однако состав индексной корзины бирж изменяется, а наш портфель остается неизменным).
Расчет сделан по данным о торгах ПФТС.

Актив	Котировка, начало 2008г.	Котировка, начало 2009г.	Котировка, 11 ноября 2009г.	Изменение за 2008г.	Изменение с начала 2009г.
Акции ALMK	0,52	0,08	0,14	-84,62%	75,00%
Акции AZST	5,8	0,89	2,9	-84,66%	225,84%
Акции BAVL	1,12	0,22	0,29	-80,36%	31,82%
Акции CEEN	27,05	5,05	10,74	-81,33%	112,67%
Акции ENMZ	445	50	177,5	-88,76%	255,00%
Акции MSICH	1705	365	1565	-78,59%	328,77%
Акции UNAF	390	113	188	-71,03%	66,37%
Акции USCB	1,4	0,18	0,41	-87,14%	127,78%
Акции UTLM	1,06	0,25	0,49	-76,42%	95,56%
Акции ZAEN	589	370	405	-37,18%	9,46%
Депозит	---	---	---	15,00%	12,50%
Итого	---	---	---	-20,49%	59,54%

Теперь сравним доходность нашего самодельного индексного фонда с профессиональными конкурентами - открытыми фондами. В сравнении участвуют открытые инвестиционные фонды, действующие на начало 2008 года.

Фонд	КУА	Цена сертификата, начало 2008г.	Цена сертификата, начало 2009г.	Цена сертификата, 11 ноября 2009г.	Изменение за 2008г.	Изменение с начала 2009г.
Ярослав Мудрый	Универ Менеджмент	1864,75	1252,24	1905,38	-32,85%	52,16%
Кинто Классический	КИНТО	523,45	338,97	410,67	-35,24%	21,15%
СЕБ фонд сбалансированный	SEB Asset Management Ukraine	120,45	66,07	94,25	-45,15%	42,65%
Бонум Оптимум	Бонум Груп	150,88	74,76	91,58	-50,45%	22,50%
Магистр сбалансированный	Магистр	1232	754,31	986	-38,77%	30,72%
Парекс Украинский Сбалансированный фонд	Parex Asset Management Ukraine	22,35	13,13	13,18	-41,25%	0,38%
Самодельный фонд	---	---	---	---	-20,49%	59,54%

Цифры говорят сами за себя. Наш самодельный фонд в кризисный год потерял меньше всех, а в год роста заработал максимально.
Объяснений этому может быть несколько. В частности, во времена чрезвычайно низкой ликвидности большой отток денег из фондов заставлял их продавать ценные бумаги, чем продавливал рынок с большим дефицитом покупателей еще глубже вниз.
Но всё же, видимо, эффективность управления активами отечественных инвестиционных фондов оставляет желать лучшего, если пассивный портфель показывает превосходящие по всех параметрам результаты.

UAStocks