Что такое акционерное общество ? Что такое акции и какие права они дают ? Как выплачиваются дивиденды ? Что такое облигации ? Что на самом деле означает термин "дефолт", ассоциирующийся у многих с кризисом 1998 года ?

Мы рассмотрим эти вопросы на простых примерах.

Акционерное общество. Уставный капитал

Однажды четверо друзей решили вложить свои сбережения в бизнес - открыть ларёк по продаже овощей. Регистировать компанию было решено в виде акционерного общества. Иван принес 400 грн, Андрей - 300 грн, Николай - 100 грн, а Дмитрий - мешок картошки рыночной ценой 200 грн. Эти первоначальные взносы учредителей образуют уставный капитал в размере 1000 грн. На примере Дмитрия мы видим, что оплатить вхождение в уставный капитал можно не только деньгами, то и другим имуществом, денежный эквивалент которого определяется по договоренности. Оценив имеющийся капитал, учредители подали в государственную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) документы на регистрацию эмиссии 1000 акций номинальной стоимостью 1 грн каждая.

Акция - ценная бумага, предоставляющая ее владельцу права на долю в капитале компании - акционерного общества. Владелец акции - акционер - является, по сути, совладельцем компании. Каждая из акций дает акционеру один голос на собраниях акционеров. Сумма номиналов всех выпущенных в оборот акций составляет уставный капитал акционерного общества.

Наконец, средства были внесены, и друзья провели учредительное собрание, на котором утвердили устав новосозданного публичного акционерного общества "ПАО Овощи". Для учета информации о держателях акций новосозданное акционерное общество заключило договор с регистратором - местной фирмой "Ларьки-Реестр". Каждый из учредителей получил количество акций, соответствующее его вкладу в уставный капитал: Иван - 400 акций, Андрей - 300 и т.д. Дмитрий получил 200 акций, которые ничем не отличаются от остальных, несмотря на то, что он оплатил их картошкой. Согласно последней редакции закона об акционерных обществах, все акции должны обращаться в бездокументарной форме и каждый из учредителей открыл себе счёт в ценных бумагах у хранителя - фирмы "ООО Хран", владеющей соответствующей лицензией ГКЦБФР.
Таким образом, на момент основания реестр акционеров, хранящийся в "Ларьки-Реестре" выглядел так:

В публичном (в старых редакциях закона - открытом) акционерном обществе - ПАО, в отличие от частного (закрытого) передача акций от одного владельца другим лицам ничем не ограничена. Акционер ПАО может продавать, дарить, завещать свои акции кому угодно без согласования с другими акционерами. Кроме того, новый закон требует, чтобы акции ПАО пребывали в листинге хотя в одной фондовой биржи - то есть были допущены к биржевым торгам. "ПАО Овощи" выполнило это требование, и через некоторое время Николай, разочаровавшийся в овощах, продал на бирже свои 100 акций. У компании появилось много мелких акционеров, их состав все время менялся, акции продавались и покупались. Долю акций в обороте у мелких акционеров называют free-float. В нашем случае эта доля равняется 10%.

Дивиденды

Прошел год, ларек процветал и за год получил неплохую прибыль в 500 грн. Иван предлагал открыть еще пивной ларек, но Андрей с Дмитрием хотели купить женам по утюгу. Для распределения прибыли друзья созвали собрание акционеров. Кроме Ивана, Андрея и Дмитрия, на собрание прибыли и мелкие акционеры - владение хотя бы одной акцией дает право участвовать в собрании.

На собраниях акционеров каждый акционер обладает числом голосов в соответствии с числом акции во владении. Решения принимаются большинством голосов, и 400 голосов Ивана было бы недостаточно. Однако Иван убедил акционеров оставить половину прибыли на развитие. Вопрос поставили на голосование и решение утвердили.

Итак, было принято решение о выплате половины прибыли - 250 грн - в виде дивидендов, остальное оставили на развитие бизнеса. При выплате дивидендов средства распределяюся также пропорционально числу акций во владении. Дивиденды в 250 грн были распределены на 1000 акций - по 25 коп на акцию, то есть Иван получил 100 грн, Андрей - 75 грн, Дмитрий - 20 грн, оставшиеся 25 грн были соответственно распределены между мелкими акционерами "ПАО Овощи". Николай права на дивиденды не получил (впрочем, он и не участвовал в собрании акционеров, так как акционером более не являлся). Получить дивиденды имеют право лишь акционеры, находившиеся в реестре (т.е. владевшие акциями) на установленную для выплаты дивидендов дату закрытия реестра.

Акции компании на тот момент котировались на бирже по 2.20 грн за акцию. Таким образом, инвестор, вкладывая в акции "ПАО Овощи", на каждую гривну потраченную на покупку акций мог заработать 0.25 / 2.20 = 0.114 грн дивидендов, т.е. 11.4% в процентном соотношении. Это значение (отношение суммы дивидендов на акцию к стоимости акции) называется дивидендной доходностью.

Дополнительная эмиссия

Однако оставшихся на счетах компании денег на пивной ларек не хватило, и друзья решили привлечь новых инвесторов. Не хватало 400 грн и было решено провести дополнительную эмиссию (выпуск) акций. Так как друзья были заняты овощными делами, организацию выпуска поручили андеррайтеру - компании "Пупкин Капитал". Аналитики "Пупкин Капитал" оценили, что дополнительные акции номиналом 1 грн найдутся желающие купить и по 2 грн за акцию. Друзья решили, что выпустят еще 200 акций, и размещать их будут по 2 грн. Началось дополнительно размещение. 100 акций купил их знакомый Михаил, еще 100 докупил себе Дмитрий, который внезапно выиграл в лотерею.

В результате дополнительной эмиссии уставный капитал компании увеличился на 200 грн и составил 1200 грн. Было привлечено 400 грн. Так как изменилось суммарное число акций в обороте, то изменились и доли акционеров в капитале. Реестр после допэмиссии выглядел так:

Облигации

Прошло время, пивной ларек открылся и процветал вместе с овощным. Нужно расширяться дальше, решили друзья-бизнесмены. Новой идеей было открыть колбасный магазин, и требовало это, по примерным подсчетам, 800 грн. Однако проводить еще одну дополнительную эмиссию акцию не хотелось - каждый понимал, что при уменьшения их долей в капитале компании они потеряют часть голосов на собраниях акционеров. Решено было взять недостающие деньги в долг. Но найти подходящего кредитора не удалось, и друзья решили выпустить долговые ценные бумаги - облигации.

Облигация - долговая ценная бумага, представляющая собой альтернативную форму кредита. Вместо заема у одного или группы кредиторов компания предлагает всем желающим дать ей в долг - приобрести какое-то количество облигаций компании. Эмитент, выпустивший облигации, по окончанию срока обращения обязуется их погасить - выплатить их держателям на момент погашения их номинальную стоимость. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного процента от номинальной стоимости облигации - купона - который выплачивается с заранее установленной периодичностью: ежеквартально, ежегодно, при погашении. Также облигация может быть бескупонной - в таком случае эмитент при размещении продает ее по цене ниже номинала - погашение же производится по номинальной стоимости. Такие облигации называются дисконтными. В отличие от кредита, держатель облигации может беспрепятственно продавать ее другим инвесторам (в том числе на бирже), не уведомляя об этом эмитента. Облигации - форма публичного долга.

Расчеты показывали, что колбасный магазин окупится за год или меньше, поэтому было решено выпустить облигации сроком обращения в 1 год. Чтобы заинтересовать инвесторов, установили высокие проценты - купон в размере 25% с выплатой по окончанию срока обращения. Итого, в ГКЦБФР зарегистрировали выпуск 200 облигаций "ПАО Овощи" номиналом 4 грн. Хороший процент и стабильное финансовое состояние компании привлекли инвесторов и вскоре весь выпуск облигаций был раскуплен.

Дефолт. Реструктуризация.

Бизнесмены были довольны: деньги привлечены, доли акций во владении друзей остались прежними. Колбасный магазин открылся и заработал. Но пришли и неприятности. Через дорогу от торговых точек "ПАО Овощи" открылся супермаркет. Компания начала стремительно терять выручку. Год прошел быстро, но требуемых для погашения акций 1000 грн (номинал 200 х 4 грн = 800 грн плюс купон 25% = 200 грн) на счетах компании не было. Погасить облигации в срок компания не могла.

Ситуация, при которой юридическое или физическое лицо, либо целое государство не способно выполнить финансовые обязательства по займу или долговым ценным бумагам, называется дефолт. "ПАО Овощи" угрожало банкротство, и бизнесмены принялись срочно искать деньги. Часть имущества удалось продать, большую долю требуемых денег выручили, но этого было недостаточно. Руководство компании организовывает встречу с держателями облигаций и предлагает отсрочить выплату. В результате переговоров кредиторы соглашаются на реструктуризацию: "Овощи" выплачивают половину долга и проценты, остаток переводят в новые облигации с купоном в 30% годовых и погашением через полгода.

Разновидность дефолта, при котором должник не выполняет обязательства на первоначальных условиях, но не отказывается от них, как в нашем примере, называется техническим дефолтом.

Что же произошло дальше с "ПАО Овощи" ? Компания перевезла ларьки в другое место, за полгода с трудом наскребла деньги на оплату долга и избежала банкротства, но это уже совсем другая история...

UAStocks